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 添加时间:2021-12-03 原文发表:2021-12-03 人气:2 来源:期货日报

11月下旬以来,铁矿石期货走出了一波明显的反弹行情,最大涨幅超过20%。我们认为,钢厂复产预期是此轮反弹行情的核心驱动力,而钢厂实际复产力度到底有多大仍有待观察。
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钢厂复产预期推动

钢厂复产预期是推动铁矿石xpj官网登录上涨的核心因素。一方面,此轮铁矿石反弹伴随着焦炭、焦煤xpj官网登录反弹,三者同为钢铁产业原料品种,钢厂复产预期是其共同的利多因素;另一方面,从时间点来看,11月下旬铁矿石反弹行情开启,正处于国家统计局最新一期的粗钢产量数据发布之后。

从去年年末开始,工信部相关领导就多次表示2021年要实现粗钢产量同比不增的目标。这使得钢厂压力倍增。根据国家统计局数据,今年上半年,我国粗钢产量同比增长11.8%,距离完成同比不增的目标差异较大。下半年开始,钢厂减产力度明显加大。国家统计局11月中旬公布的最新一期数据显示,1—10月,我国粗钢产量在8.77亿吨左右,同比下降0.7%。这意味着,经过4个月大力减产,粗钢产量同比不增目标已经实现,钢厂减产压力大大减轻。根据测算,10月我国粗钢平均日产量在230万吨左右,而最后两个月,只要粗钢平均日产量不超过307万吨,全年粗钢产量同比不增的目标就可以实现。从230万吨到307万吨,意味着环比30%的产量提升,也就意味着钢厂复产空间较大。而钢厂复产意味着铁矿石采购量增加,利多铁矿石xpj官网登录,这是当前市场的交易逻辑。

复产力度有待验证

不过,预期终归是预期,预期必须要经受现实的验证。铁矿石需求完全取决于国内高炉的生产状况,全国高炉产能利用率是反映国内高炉生产状况的指标。数据显示,11月末,全国247家钢厂高炉产能利用率为75.23%,创出年内最低值,较10月末的78.83%下降3.6个百分点。也就是说,尽管11月、12月钢厂复产空间较大,但11月钢厂并没有积极复产,相反加大了减产力度。有复产空间只是复产的必要条件,而不是充分条件。从一些钢厂的排产计划来看,12月确实有部分钢厂准备复产。

但需要提醒的是,排产计划能否成功实施本身存在变数,而部分钢厂复产也毕竟是局部现象,能在多大程度上影响整体产能利用率尚有待观察。建议投资者密切跟踪相关数据。

利空因素仍然存在

从中长周期视角来看,铁矿石的利空因素并未消失。中长期来看,碳达峰、碳中和仍将压制钢铁生产,对铁矿石需求产生直接影响。同时,由于各种因素影响,一些钢厂存在减产的可能性。从供应端来看,今年以来铁矿石供应基本平稳,巴西、澳洲发货总量与过去两年基本持平。库存数据可以验证供需变化,目前铁矿石港口库存量处于历史同期最高位置,这也是今年以来的最高值。

总之,钢厂复产预期是推动铁矿石xpj官网登录反弹的核心因素,后期将进入预期验证阶段,铁矿石反弹面临考验。(作者单位:西南期货)

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